铝：★☆☆（去库持续但宏观仍存不确定性，铝价偏强震荡）

　　美元指数收跌，周一外盘铝价震荡调整，LME三月期铝价轻微收跌0.08%至2435.5美元/吨。国内夜盘则小幅波动，沪铝主力合约小幅收高于19930元/吨。早间现货市场总体表现偏弱，下游逢低备货，但贸易商接货较少，持货商明显信心不足，由挺价转为甩货，主动下调报价。总体成交一般。华东市场主流成交价格在19950元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场交投同样表现不佳，下游仅逢低刚需采购。广东主流成交价格在19880元/吨上下。当前消费尚有韧性，部分终端出口企业受关税影响，也存在转口的企业在90天窗口期抢出口的情况。国内市场旺季余温尚存。供给端总体表现平稳。显现库存继续去化。短期铝价下方有支撑，不过美国关税政策前期不明的情况下价格也难持续反弹。短线建议逢低偏多对待。

　　铜：★☆☆（需求下滑担忧拖累，铜价上涨乏力）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2506合约收于77630元/吨，涨幅0.06%。目前COMEX与LME价差又运行至高位，需关注5月美国“232调查”调查结果是否落地。铜价此轮回落对国内下游消费提振显著，线缆企业开工率持续回升，而且废铜供应紧缺，精废替代也提振铜消费，国内库存持续快速去化，目前国内库存已降至历史偏低位置。另外铜精矿加工费持续下滑，已降42.52美元/吨，铜矿短缺的形势依然较为严峻。基本面对铜价有支撑。中期对铜价依然偏乐观，不过目前市场对关税导致的全球需求下滑担忧仍存，宏观氛围仍不稳固，可考虑逢低建仓。

　　镍&不锈钢：★☆☆（供应过剩，镍价反弹受限）

　　隔夜镍价冲高回落，主力2506合约收于124890元/吨，涨幅0.16%。受关税缓和宏观情绪好转影响，镍价持续反弹。年初以来镍矿供应紧缺对镍价下方存支撑。但随着菲律宾雨季结束，镍矿发货量将回升，镍矿偏紧利多因素减弱。全球纯镍供应过剩压力难减，全球库存延续累库。反弹后仍以空头思路对待。此轮不锈钢大幅下跌，钢厂已陷入大幅亏损，加大对原料的压价力度，近期镍铁价格持续回落。但由于镍矿供应偏紧，镍铁价格回落缓慢，钢厂仍陷入亏损，不锈钢下方成本支撑较强。但由于消费偏弱，不锈钢反弹弱于镍。预计不锈钢价格或呈区间震荡运行。

　　锌：★☆☆（进口流入及淡季压力下锌价偏弱震荡）

　　隔夜锌价偏弱震荡，沪锌主力2506合约收于22530元/吨，涨幅0.04%。昨日国内现货市场，上海市场有部分进口锌锭持续流入，升水回落，上海地区报对05升水170-180。截止本周一国内社库录增0.01万吨至8.59万吨。供应端来看，本周进口矿周度TC再度回升5美元/干吨，锌锭及锌矿进口窗口均打开，5月进口流入冲击或较大，但5月国内炼厂检修有所增多，预计产量环比或有回落。而需求方面，上周下游开工率涨跌互现，但整体上略不及预期，节前下游补库情绪并不高，企业降原料库存为主。终端来看，美国加征关税对下游部分出口订单影响已开始显现，且部分终端消费即将步入传统淡季。上周4月政治局会议结果来看，政策定调相对积极，但更多偏向于存量政策的落实，更多增量政策或落在6月底。整体上，宏观方面，中美暂时仍处谈判拉锯战，短期落地较为困难，而锌锭进口窗口打开及后续需求淡季下国内锌锭累库压力逐步上升，锌价上方压力仍较大，短期建议逢高空为主，另外前期沪锌正套头寸建议逐步离场。

　　铅：★☆☆（基本面缺乏驱动铅价或维持区间震荡）

　　隔夜铅价窄幅震荡，沪铅主力2505合约收于16980元/吨，跌幅0.15%。昨日国内现货市场，炼厂厂提货源贴水收窄，原生再生价差持稳。供应方面，原生铅炼厂生产整体稳定，节前开工仍有上行，而再生方面，废电瓶价格走势坚挺，再生铅炼厂再度普遍亏损，部分炼厂废电瓶库存降至安全线以下，减产增加。原料端供应缺乏弹性为铅价提供长期成本支撑。需求端，铅蓄电池企业五一节前开工略有提升，为长假备库，但后续淡季订单压力较大，部分电池企业提前放假。截止本周一国内社库小幅下降0.16万吨至4.45万吨。短期下游淡季加上进口窗口临近打开，铅价上方压力较大，但中长期下方成本支撑较强，因此建议区间操作为主。

　　氧化铝：★☆☆（中期过剩预期强，期现价格反弹困难）

　　氧化铝期货夜盘重回弱势，主力合约收低于2830元/吨。早间现货市场小批量成交。北方电解铝厂招标采购，中标价格再度下跌。持货商总体报价变化不大，买卖双方仍显僵持。均价基本在2900元/吨偏下。近期产量因密集检修而大幅下降，下游电解铝运行则无显著变化，消费平稳为主。供应过剩压力明显缓解。不过后期仍有新产能投放，且随着近期新投产能不断释放产量，总体产量有望企稳。而前期检修产能也可能逐步恢复运行，并再度推升产量。这意味着中长期市场或重回过剩状态。短期氧化铝期现价格或震荡调整，短线建议谨慎操作上。中期仍建议逢高做空。

　　锡：★☆☆（宏观不确定性仍存，锡价短期震荡为主）

　　美元指数震荡走弱，隔夜外盘锡价先抑后扬，LME三月期锡价收涨0.55%至32150美元/吨。国内夜盘则高开低走。沪锡主力合约小幅收高于260910元/吨。早间现货市场交投不甚活跃，下游刚需少采为主，持货商积极出货，冶炼厂依旧挺价。总体成交较少。现货升水进一步下降。当前基本面矛盾不明显，消费总体有韧性，部分有转口贸易的终端企业在90天的窗口期抢出口，也给予消费一定弹性。国内消费表现出对价格的较高敏感度。供给端总体变化不大，国内锡矿供应总体仍偏紧，但冶炼厂运行无大幅变化。国内库存稳中有降，但总体仍处于相对高位。短期美国关税政策前景不明的情况下，锡价或震荡调整为主，短线谨慎操作。