玻璃纯碱

　　玻璃：周四现货报价1170，环比前日持平，产销一般。本周累库，截止到20250508，全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0重箱，环比+257.1万重箱，环比+3.96%，同比+9.29%。折库存天数30.8天，较上期+1.4天。净持仓方面，节前空头减仓为主，节后空头小幅增仓，目前盘面价格估值偏低，但也缺乏上涨驱动，宏观政策未有超预期提振，预计期价偏弱运行。

　　纯碱：现货价格1300，个别企业价格小幅度调整为主。供应位于高位，预计节后检修增加。库存高位变化不大，截止到2025年5月8日，国内纯碱厂家总库存170.13万吨，较上周一增加2.91万吨，涨幅1.74%。其中，轻质纯碱82.91万吨，环比增加1.40万吨，重质纯碱87.22万吨，环比增加1.51万吨。下游建筑玻璃偏弱、光伏玻璃产能投放延续，对纯碱需求有一定支撑。纯碱近期计划检修增加，供需边际改善，中期供应宽松、库存压力仍大。昨日净持仓空头减仓为主，预计盘面偏弱运行。

　　橡胶

　　胶价重回区间震荡。工业品中，橡胶走势偏强。

　　消息方面，泰国有政策意图推迟割胶一个月，政策核心在于对冲美国关税威胁，泰国选择通过控制供应量重塑定价权。

　　如果政策能严格执行，橡胶减产预期20-30万吨，属于重要的利多因素。但市场隐含后续减产达不到20万吨的预期。

　　后续政策落实情况如何，成为市场关注焦点。

　　多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。

　　天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状和相关政策可能有助于橡胶减产。

　　天然橡胶空头认为需求平淡，处于季节性淡季。胶价高会刺激全年大量新增供应，减产幅度可能不及预期。宏观预期转差。

　　行业如何？

　　轮胎厂开工率边际走低。截至2025年05月08日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为44.75%，较上周走低9.59个百分点，较去年同期走低4.44百分点。全钢订单支撑弱，开工继续下滑。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.98%，较上周走低11.14个百分点，较去年同期走低18.11个百分点。

　　截至2025年05月04日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增加0.17万吨，增幅0.12%。中国深色胶社会总库存为82.5万吨，环比增加0.32%。中国浅色胶社会总库存为53万吨，环比降0.2%。截至2025年05月06日，青岛天然橡胶库存48.55(+0.75)万吨。

　　现货

　　泰标混合胶14350（-50）元。STR20报1730（-10）美元。STR20混合1750（-5）美元。

　　江浙丁二烯9050（-100）元。华北顺丁11300（+0）元。

　　操作建议：

　　胶价风险释放。预期后期修复。

　　建议目前中性思路，短线操作，快进快出。

　　关注多RU2601空RU2509的波段操作机会。

　　甲醇

　　5月8日09合约跌23元/吨，报2216元/吨，现货跌42元/吨，基差+164。国内企业开工逐步回升，产量处于历史高位水平，企业利润受现货走弱影响有所回落但整体依旧处于高位。后续来看，国内供应继续回升，进口逐步走高，需求端传统需求逐步转淡，国内甲醇供需格局逐步转弱，价格仍有回落压力。当前甲醇产业链利润集中在甲醇生产企业，后续利润有望向下游转移，甲醇生产利润预计将进一步压缩。另外，原油等能源价格的持续回落也将进一步打压市场情绪。策略方面，单边关注逢高空配为主。月间结构来看，随着社会库存的逐步见底，9-1依旧以逢高关注反套为主。套利方面， 09合约PP-3MA价差逢低关注做多机会。

　　尿素

　　5月8日09合约跌4元/吨，报1882元/吨，现货持平，基差+18。消息层面，化肥出口座谈会指出5-9月为化肥出口窗口期，禁止向印度出口尿素，化肥出口总量不超过2023年出口规模。从目前市场传的各类消息以及盘面表现来看，后续逐步放开部分出口是大概率事件，但力度预计会较为克制，一旦价格波动加剧可能会再度受到政策影响。因此预计尿素下方有一定支撑，价格预计会表现偏强为主。基本面来看，供应逐步回升，后续夏季追肥需求，国内依旧处于旺季。当前出口扰动较大，在经历一整年出口受限后市场开始传出出口放松的消息，当前内外价差仍在，若出口放松无疑能大大提振国内整体市场情绪，短期盘面上涨幅度较大，直接追高仍有一定风险，若有前期低位多单仍可继续持有，未进场的交易者建议关注市场情绪逐步回落之后再关注多单进场机会，月间价差仍以逢低关注正套为主。

　　原油

　　行情方面：WTI主力原油期货收涨2.33美元，涨幅4.02%，报60.28美元；布伦特主力原油期货收涨2.17美元，涨幅3.56%，报63.12美元；INE主力原油期货收跌7.20元，跌幅1.54%，报461元。

　　数据方面：新加坡ESG油品周度数据出炉，汽油库存累库0.22百万桶至13.43百万桶，环比累库1.63%；柴油库存累库0.18百万桶至8.91百万桶，环比累库2.05%；燃料油库存去库1.93百万桶至20.54百万桶，环比去库8.59%；总成品油去库1.54百万桶至42.88百万桶，环比去库3.46%。

　　我们认为短期内OPEC增产已经如期兑现，建议投资者陆续逢低止盈，短期不宜过度追空。在当前静态低库存情境下，逢低短多正套仍为较好头寸。

　　PVC

　　PVC09合约下跌37元，报4839元，常州SG-5现货价4660（-40）元/吨，基差-179（-3）元/吨。成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格675（0）元/吨，乙烯790（0）美元/吨，成本持稳，烧碱现货810（+10）元/吨；本周PVC整体开工率79.3%，周环比上升0.7%，其中电石法79%，环比上升0.4%，乙烯法80.2%，环比上升1.6%。需求端整体下游开工43.9%，环比下降4.2%。厂内库存41.1万吨（-0.9），社会库存64万吨（-4.8）。基本面上一体化企业利润压力较大，电石制装置检修计划仍然较多，整体产量仍然高于往年同期，下游方面负荷大幅下滑，国内表需疲弱，出口方面存在反倾销和BIS认证影响的预期，成本端电石及乙烯偏弱。整体而言，短期虽然库存加速去化，但供需双弱的趋势下，需要依赖检修的力度和出口才能支撑进一步的去库，而今年产量同比维持高位，出口存在边际走弱的预期，成本支撑较弱，短期预计PVC偏弱震荡。

　　苯乙烯

　　5月8日06合约收盘价6936（-105）元/吨，江苏现货7140（-100）元/吨，基差+204（+8）元/吨。成本端山东纯苯5375（-25）元/吨，华东纯苯5650（+0）元/吨。中美开始展开谈判，OPEC+增产利空盘面逐步兑现，印巴地缘趋紧；苯乙烯自身来讲，供给端检修结束进入重启阶段，需求端弱势难改，三大下游开工边际下行，白色家电后市排产计划边际走弱，均令苯乙烯价格承压，但要留意苯乙烯的港口绝对库存处于低位且本周去库或影响苯乙烯价格下跌幅度。短期原油利空兑现的背景下，昨日盘面表现偏弱。操作建议：关注反弹抛空的机会。

　　聚乙烯

　　聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：特朗普宣布“对等关税”后，事件又出现回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产巨幅震荡，聚乙烯现货价格下跌，PE估值向上空间有限。二季度供应端新增产能较大，供应端或将承压。上中游库存去库，对价格支撑有限；季节性淡季来临，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行。短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至供应端投产落地主导下跌，中长期预计5月仅50万吨埃克森美孚3#装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡。

　　基本面看主力合约收盘价7016元/吨，下跌30元/吨，现货7335元/吨，下跌45元/吨，基差319元/吨，走弱15元/吨。上游开工81.46%，环比下降3.07 %。周度库存方面，生产企业库存57.54万吨，环比累库16.14 万吨，贸易商库存6.06 万吨，环比累库0.75 万吨。下游平均开工率39%，环比上涨0.11 %。LL9-1价差68元/吨，环比扩大1元/吨。

　　聚丙烯

　　聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：特朗普宣布“对等关税”后，事件又出现回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产巨幅震荡，中国自美国进口LPG占比接近50%，因此对PP价格形成一定支撑，成本端支撑尚存。现货价格虽然无变动，但是跌幅较PE甚小； 5月供应端无新增产能且检修高位。需求端，下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行。季节性淡季来临，预计5月聚丙烯价格维持震荡偏空。

　　基本面看主力合约收盘价6985元/吨，下跌44元/吨，现货7280元/吨，无变动0元/吨，基差295元/吨，走强44元/吨。上游开工78.22%，环比下降1.34%。周度库存方面，生产企业库存67.64万吨，环比累库11.16万吨，贸易商库存14.27 万吨，环比累库1.32万吨，港口库存7.79 万吨，环比累库0.17 万吨。下游平均开工率49.5%，环比下降0.19%。LL-PP价差31元/吨，环比扩大14元/吨，建议跟踪LL-PP价差筑底。

　　PX

　　PX09合约上涨116元，报6404元，PX CFR上涨10美元，报778美元，按人民币中间价折算基差59元（-27），9-1价差70元（+34）。PX负荷上看，中国负荷73%，亚洲负荷67.9%，装置方面，浙石化重启，海外马来西亚Aromatics检修，日本两套装置共40万吨停车。PTA负荷70.3%，环比下降7.4%，装置方面，嘉通能源重启，台化2#、虹港检修。进口方面，4月韩国PX出口中国39万吨，环比上升9万吨。库存方面，3月底库存468万吨，月环比持平。估值成本方面，PXN为206美元（+13），石脑油裂差115美元（+15）。后续来看PX仍处于检修季，预期在二季度国内持续去库，终端纺服订单持续偏弱，成品库存较高，受关税压制，产业链中期存在负反馈压力，但短期因终端补库缓解了聚酯库存压力，负反馈的风险后移。短期估值仍然有支撑，但绝对价格方面，由于原油偏弱，因此向上幅度受原油限制。

　　PTA

　　PTA09合约上涨80元，报4546元，华东现货上涨50元，报4615元，基差120元（+12），9-1价差64元（+62）。PTA负荷70.3%，环比下降7.4%，装置方面，嘉通能源重启，台化2#、虹港检修。下游负荷94%，环比上升0.6%，装置方面，部分装置产量恢复。终端加弹负荷上升5%至77%，织机负荷上升11%至65%。库存方面，5月6日社会库存（除信用仓单）254.2万吨，环比去库14.7万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌8元，至375元，盘面加工费上升4元，至345元。后续来看，供给端仍处于检修季，终端纺服目前订单及库存数据偏差，且受关税压制，行业中期存在负反馈的压力，但短期因终端补库聚酯库存压力大幅减小，预期负反馈风险后移，因此PTA短期估值仍有支撑。绝对价格方面，原油震荡偏弱，上涨幅度受限于原油。

　　乙二醇

　　EG09合约上涨23元，报4222元，华东现货上涨7元，报4262元，基差70元（+14），9-1价差-7元（+15）。供给端，乙二醇负荷69%，环比上升0.6%，其中合成气制66.8%，乙烯制70.3%，合成气制装置方面，天业、陕西延长重启；油化工方面，中海壳牌检修，海南炼化、三江石化降负。下游负荷94%，环比上升0.6%，装置方面，部分装置产量恢复。终端加弹负荷上升5%至77%，织机负荷上升11%至65%。进口到港预报5.9万吨，华东出港5月7日0.98万吨，出库上升。港口库存79万吨，去库1万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-529元，国内乙烯制利润-673元，煤制利润966元。成本端乙烯持稳至790美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至460元。产业基本面短期仍处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，但隐库偏高的情况下，表现在显性库存的去化程度也将相对有限。目前在关税的影响下，终端出口订单数量减少，产业链中期存在负反馈风险，供给端进口美国数量预期5月下旬前后才受到影响，乙烷存在进口豁免可能，整体中期需求影响预期大于供给。供给开工下滑的背景下，前期库存没有出现预期的去化幅度，短期因终端补库导致负反馈风险后移，后续逻辑主要围绕去库预期能否落地。