铝：（低库存带来挤仓风险，关注逢高做空机会）

　　美元指数连日下跌，隔夜外盘铝价震荡收高LME三月期铝价涨0.2%至2519.5美元/吨。国内夜盘小幅低开后震荡上行，沪铝主力合约收高于20420元/吨。早间现货市场表现活跃。下游追高意愿不强，刚需采购，而贸易商接货交长单积极性高，推升总体成交量。货源紧张，持货商挺价惜售。华东市场主流成交价格在20670元/吨上下，较期货升水120左右。华南市场表现同样不俗，下游买兴不强，但货源收紧刺激贸易商积极采购，转运套利行为为主。广东主流成交价格在20490元/吨上下。供需基本面总体趋弱，因淡季消费逐步下降，而供应总体稳定。不过当前库存持续去化，交易所仓单降至低位，临近交割有挤仓的迹象，盘面近强远弱的结构突出。短期建议谨慎操作上，待挤仓风险过后逢高做空机会。

　　铜：（LME库存持续下降，铜价震荡偏强运行）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2507合约收于78580元/吨，跌幅0.04%。本周受中美谈判不及预期影响，铜价回落。近期LME库存持续下降，LME市场BACK结构扩大；目前COMEX与LME价差仍在1000美元以上，美国市场虹吸效应仍在，LME大概率将延续降库，LME现货偏紧。6月国内消费进入淡季，国内小幅累库，出口窗口打开，炼厂积极布局出口，短期基本面对铜价支撑减弱。但中期来看，铜矿短缺的形势依然较为严峻；铜消费在电网高增长提振下韧性较强。铜基本面偏强。短期受LME现货偏紧影响，铜价或震荡偏强运行，但宏观面缺乏持续利多驱动，追高需谨慎。中期对铜价依然偏乐观，可考虑逢低建仓。

　　镍&不锈钢：（成本支撑较强，镍价下方空间有限）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2507合约收于119770元/吨，跌幅0.19%。周三菲律宾镍业协会在制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款，菲律宾禁矿事件落地，镍价延续跌势。但12万已接近火法冶炼成本，镍价下方空间有限。虽然镍价下跌持续压缩镍企利润，但目前并未有企业减产，纯镍过剩局面难改。镍价仍以反弹沽空思路对待。在镍矿紧缺的背景下，镍铁价格相对坚挺，不锈钢下方亦面临成本支撑。而且近期多家钢厂开启检修减产，后续不锈钢库存压力或有所缓解。但整体不锈钢消费偏弱，上涨也缺乏驱动。预计不锈钢价格延续区间震荡运行。

　　锌：（过剩预期下锌价延续弱势运行）

　　隔夜锌价维持弱势震荡，沪锌主力2507合约收于22030元/吨，跌幅0.25%。昨日国内现货市场，升水仍继续下行，上海地区报对07+250-280元/吨，但本周超预期去库，据SMM统计，截止本周四国内社库较周一下降0.46万吨至7.71万吨，锌价破位下下游接货仍较多。但我们认为，短期需求淡季压力不减，还需关注明日下游原料库存消耗情况。基本面来看，后续供应过剩压力仍不减，库存走势仍待观察。整体上，我们维持对锌价谨慎看空观点。

　　铅：（短期环保扰动中期压力仍存）

　　昨日国内现货市场，原生铅贴水收窄，炼厂多升水报价，地域成交差异仍存。原生再生价差维持25，再生成交略有好转。废电瓶价格继续持稳。基本面上，供应方面，废电瓶供应仍较紧张，价格坚挺，而内蒙、安徽、宁夏等地环保检查，部分再生铅炼厂顺势继续减停产；原生铅在副产品利润刺激下开工继续上行，上周达70%历史新高，白银等副产品价格较好下，预计高产维持。需求方面，消费淡季加上部分铅蓄电池企业端午放假，上周开工率继续超预期走弱，汽车蓄电池市场也维持低迷态势。库存方面，LME库存维持历史高位，但周一注销仓单大幅上升，国内社库压力相对较小但也有低位小幅回升。整体上，短期环保等影响下供应稍有收紧，铅价偏强反弹，但中期小幅过剩格局不改，预计后续仍不改震荡下行趋势。关注废电瓶价格走势。

　　氧化铝：（供应重回过剩，期现价格承压）

　　过剩预期强，氧化铝期货夜盘低开低走，主力合约收低于2837美元/吨。早间现货市场小批量成交，部分工厂降价出货，向电解铝厂销售，成交价格较市场报价大幅贴水。市场规模性成交较少，买卖双方多僵持。报价总体有松动。运行产能随复产推进而继续攀升，产量加速回升，日均产量向前期高位靠拢。而下游消费增加不甚明显，电解铝厂运行总体平稳。前期检修产能继续恢复运行，产量将延续攀升势头，供应转为宽松并逐步向过剩过渡。现货价格承压明显，后期难免下跌。而期货由于较现货贴水较大，短期或反复波动。但中期或跟随现货价格下跌。操作上建议反弹做空。

　　锡：（基本面缺乏驱动，锡价暂震荡调整为主）

　　美元指数连日下跌，LME三月期锡价涨0.43%至32700美元/吨。国内夜盘则高开低走，沪锡主力合约收低于264180美元/吨。早间现货市场表现未见起色，下游以刚需少采为主，多表现观望。终端厂商无意采购。贸易商出货积极性不高。总体成交一般。现货升水小幅回升。消费季节性趋弱，主要终端市场进入淡季，厂商开工率下降。不过供给端同样有减少趋势。国内锡矿供应愈发紧张，冶炼厂开工率受压制，产量有下降预期。而显性库存降至低位，给予当前价格较强支撑。操作上建议回调偏多对待。、

　　工业硅：（行业供给仍在增长，需求变化相对平稳，建议逢高布空）

　　周四工业硅主力合约收7455元，幅度-0.27%，跌20元，单日减仓25532手；工业硅现货价格弱稳，市场观望氛围浓，下游需求释放有限，谨慎采购，交投相对平淡。西南开工继续增长，西北电价仍有下调预期，个别企业复产，后续西北大厂仍有复产计划，供给预期将保持增长。多晶硅价格再度下跌，下游压价采购，市场低价成交居多，各企业开工互有增减，后续在产产能继续向头部企业集中，整体供给预计相对平稳。有机硅企业让利出货，市场需求表现疲弱，下游刚需采购为主，上下游价格仍有分歧，供给保持平稳，但库存小幅增长。铝合金价格运行平稳，下游消费疲弱，采购积极性不高，短期供给稍显过剩。行业维持累库趋势，本周行业总库存继续增长，厂库去化乏力，仓单继续流向市场。工业硅基本面维持宽松，供给端继续增长，而需求端支撑不足。目前看行业库存去化乏力，现货价格继续承压。盘面利多不足，但已击破部分头部企业现金成本线，预计进一步下跌空间相对有限，或维持底部震荡格局，建议逢高做空。